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中信证券:1月数据迎开门红 看好全年运营商利润及ROE提升|天天新资讯
2023-02-27 09:44:29   来源:智通财经网

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,运营商1月数据迎开门红,移动&宽带用户稳健增长,5G用户渗透率持续提升,运营商传统业务改善趋势延续。新兴业务方面,运营商夯实算力基础,打造“云+5G+AI”综合优势。展望全年,国资委“一利五率”考核奠定运营商全年增长节奏,叠加数字经济政策利好、算力需求爆发,看好运营商利润及ROE提升。在传统业务业绩改善和估值回升、云计算分部估值的共同推动下,运营商有望持续取得较好表现。


(资料图片仅供参考)

▍中信证券主要观点如下:

传统业务:三大运营商首月数据迎开门红,5G套餐用户突破11亿。

三大运营公布了2023年1月运营数据:

1)移动用户:2023年1月,中国移动、中国电信总用户数分别达到9.76亿户(当月+50万)、3.92亿户(当月+113万);截止2023年1月,中国移动、中国电信、中国联通5G套餐用户分别达到6.22亿户(当月+847万)、2.73亿户(当月+503万)、2.16亿户(当月+307万),中国移动和中国电信5G套餐用户渗透率分别达到63.8%和69.6%。

2)宽带用户:截止2023年1月,中国移动、中国电信宽带用户分别达到2.75亿户(当月+253万)、1.82亿户(当月+97万)。此外,中国联通1月“大联接”用户累计达到8.73亿户,其中,物联网终端连接数累计达3.95亿户。

看好运营商5G及千兆宽带用户渗透率稳步提升,运营商移动及宽带业务有望持续稳健增长。

新兴业务:夯实算力基础,打造“云+5G+AI”综合优势。

凭借云网融合、安全可信等综合优势,运营商的云计算收入快速增长,行业竞争力和地位显著提升。预期2022年,移动云、天翼云、联通云的收入将超过500亿元、400亿元、300亿元,接近翻倍增长。

算力方面,中国移动持续优化“4+N+31+X”数据中心布局,中国电信在全国形成“2+4+31+X+O”的算力布局,中国联通完善“5+4+31+X”算力布局,运营商遍布全国的边缘云节点+数量庞大的IDC机柜,有效为云业务提供良好支撑。

AI方面,运营商均已发布多款人工智能平台,打造多行业AI生态。看好运营商打造“云+5G+AI”综合优势,预期2023-2025年,运营商云计算业务仍有望维持近50%的复合增速。

考核导向:国资委“一利五率”考核奠定运营商全年增长节奏,看好运营商利润及ROE提升。

根据央视新闻,2023年2月,国资委召开中央企业负责人会议明确,2023年要求中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”。

“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增速,力争取得更好业绩;“一稳”即资产负债率总体保持稳定;“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率四个指标进一步提升。

本次国资委考核指标调整新增ROE和营业现金比率指标,表明监管对于央企的考核导向将从规模优先逐步调整为质量优先。运营商在“一利五率”考核下将更加注重经营质量,看好运营商利润及ROE提升。

估值空间:传统业务价值回归,云计算单独估值将带来较大的弹性。

该行看好运营商基于“5G+云计算+AI”的综合竞争优势,看好运营商传统业务持续改善趋势,对运营商进行分部估值。

参考AWS 7X-8X PS的估值水平,考虑到运营商云和海外云计算龙头的技术和盈利能力差距,适当对运营商云给予折价。

股息率方面,截止2023年2月24日,中国移动、中国电信、中国联通港股股息率分别为8.9%、7.0%、7.7%,A股股息率分别为5.8%、4.3%、3.1%。

考虑到运营商商业模式的长期稳定性和盈利的可持续性,从长期来看,运营商的股息率有望向10年国债收益率看齐,而当前亏损的云计算业务则能单独估值,运营商估值仍有较大提升空间。

风险因素:

中国5G发展不及预期;中国千兆宽带渗透率不及预期;国内数字经济发展不及预期;提速降费影响超预期;竞争格局改善进度不及预期;新兴业务发展不及预期;运营商ARPU提升不及预期;运营商共建共享成效不及预期;分红比例提升不及预期;成本费用控制不及预期;云计算业务发展不及预期。

标签: 中国电信 中国移动 中国联通

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